贾跃亭：乐视隐秘的产业布局

乐视网已连续两日股价涨停板。截止上周五，乐视股价已较去年年底增长近3倍以上，达到每股45元。

乐视网董事长贾跃亭表示，除乐视推出智能电视的因素外，乐视网股价的上涨，是投资者对乐视的模式逐渐了解、看清所致。

与优酷土豆横向发展不同，乐视探索的是一条纵向的产业链布局思路。

而在这条纵向产业链布局当中，包括影视投资、乐视网、红酒电商、移动终端、通讯设备。而除已新加坡上市的通讯设备公司西伯尔，以及2010年在A股上市的乐视网外，其它产业链环节所涉及的公司均由贾跃亭个人持有。

贾跃亭称，他的梦想是，打造一个“云+多屏终端”的影视纵向产业链。

那么，贾跃亭的梦想能实现么？

乐视的不同路径

2010年8月，乐视网在深交所创业板上市，成为A股首家网络视频概念公司，开盘价达49.44元，较29.2元的发行价高出近70%。在早期，乐视网的上市遭到了业内人士的质疑。一家国内市场份额仅排名第十的视频网站为何得以上市？

随着质疑的不断加剧，乐视网在上市一年后股价也开始萎缩，并于2012年12月一度跌至每股13.91元。

乐视网在上市前只进行过两轮融资，总融资仅约5200多万元人民币。相比优酷上市前近1.8亿美元的总融资额度，土豆上市前约5000万美元的总融资额度，乐视在资金储备上的筹码太少了。

贾跃亭表示，也因此，乐视没法向优酷、土豆等视频网站那样烧钱、拼规模，只能寻找不同的发展路径。

贾跃亭选择的发展路径是，在资本金不够充裕的情况下，一定要充分考虑自身的盈利能力。不能做到市场规模最大，但可以先做到第一家赚钱的网站，有了盈利，通过上市得到资本市场的认可，再慢慢布局。

在看不到UGC能实现短期的盈利后，乐视网首先通过版权分销，以及付费会员策略，在上市前做到了国内视频网站的首家盈利。据财报显示，上市后，乐视网来自于版权分销的收入占到50%以上，其它30%来自于广告，剩余来自于付费点播。

但随着国内视频行业的正版化，版权价格一再攀高，乐视网版权分销的策略难以为继。乐视网不得不考虑提升广告收入的结构调整方式。

如何提升广告的变现能力？一方面是提升自身的用户规模，一方面是找到更多可以触达到用户的屏幕。

但资金量并不支持乐视像优酷土豆那样用资金去砸“入口”，贾跃亭把广告变现提升的希望寄托在“多屏”上。

贾跃亭认为，“多屏”战略是符合乐视现有资源的。“多屏”需要的条件是什么？一是，有版权的视频内容库；二是，通讯服务的资源和技术；三是，多屏终端。

这三个条件，前两个乐视都具备。

除乐视网外，包括在新加坡上市的通讯设备公司西伯尔，由贾跃亭控股；以及由贾跃亭持股96%的乐视娱乐，而乐视娱乐又包括乐视娱乐投资有限公司和乐视完美影视投资有限公司，主要从事影视剧的投资、制作和发行。

上市后，贾跃亭将乐视娱乐更名为乐视影业。贾跃亭透露，乐视影业去年票房收入达6亿元人民币，在国内民营影视投资公司中位列前五；今年的票房收入预计在10-13亿元左右，并会挤入国内前三。

此外，西伯尔的存在，不仅为乐视在产业链中对云视频技术的打造，也带来了乐视网在早期与联通等运营商的良好合作关系，并为乐视网早期开展无线业务带来了较大的便利和营收。也因此，乐视网是国内最早拥有无线视频牌照的公司。

乐视影业处于影视产业链的上游，成为乐视的版权内容库；西伯尔成为乐视打开无线多终端领域的软性资源，是乐视网开展产业链下游服务的基础，这让贾跃亭围绕乐视进行纵向整合有了信心。

一年前，贾跃亭又以个人名义注册了终端公司乐视致新，并投资控股了一家红酒电商网酒网，加强了在终端和用户前端的布局。其中，乐视致新已获得郭台铭旗下公司的投资，而网酒网的主要品类红酒，也依附着影视产业的文化而生。

贾跃亭表示，乐视整个生态系统从平台、内容、到终端和应用，平台包括两部分，一是云视频开放平台，二是自有电商平台。而商业模式包括：终端的硬件销售、版权分销、内容的广告和增值服务、以及在生态之中的软件应用下载分账。

目前，乐视网、乐视致新、乐视影业、网酒网、西伯尔，都装在乐视集团旗下。而这也为贾跃亭未来的布局提供了良好的架构。一名内部人士称，乐视影业正在操作国内的上市，而未来，乐视集团将成为一家投资控股公司。

不过，不同的是，贾跃亭并不喜欢风险投资者。他更愿意把更多的股份分给团队。他说，乐视网上市是这样，未来其它公司融资也是这样。据乐视网招股书显示，在IPO前，贾跃亭持股62.41%，汇金立方资本管理有限公司持股6.06%、深圳创新投持股4.55%、上海谊讯持股2.35%，其它都为核心高管和团队持有。

“多屏”梦

乐视的终端战略包括两部分：一是针对既有智能电视用户打出的“盒子”战略；二是针对未来年轻用户在步入新家庭后推出的大屏智能电视。

两项战略的推广策略也不同。由于，“盒子”更多是个目前阶段的临时性产品，因此，乐视仅针对已拥有智能电视的用户打出“高端”定位，不过分追求销量，但在意的是产品溢价，并与小米盒子形成差异化竞争。

而智能电视，由于是未来主打的终端市场，乐视希望用较低的价格，来获取较大的市场规模。在近日发布的两款智能电视中，60寸的售价为6999，39寸的售价为1999元。而目前市场60寸的主流售价为万元以上，即使是面对此前价格最低的60寸夏普，乐视的售价也低1000-2000元。

用低毛利率的终端来换市场规模，这背后寄托的是基于乐视的内容销售收入。

据悉，关于乐视智能电视所产生的视频内容广告收入，也有相当比例会计入上市公司乐视网旗下。

据奥维的数据，60寸以上电视的市场份额占1.5%到2%，应该在60到80万台左右，而在2013年60寸机以上的大屏尺寸占比会在4%到5%左右。

乐视采取的是整合式的研发，芯片方面由高通研发，屏由夏普提供，富士康来负责整个生产。

对于成本问题，乐视致新副总裁张志伟说，生产制造乐视整合的是富士康的制造，不需要硬件设备的维护，也没有硬件设备的折旧。此外，售后服务也主要由富士康完成。而在渠道上，乐视根据自身的电商平台，以及乐视网等视频内容搭建的立体零渠道模式，直接跟消费者面对面，没有20%的扣点。而采取“预售”模式，也能为乐视在流动资金上减少压力。

贾跃亭表示，他对乐视致新的要求是，在智能电视和“盒子”上于明年完成100万台的总销量。

在贾跃亭的布局当中，智能电视给予着他大量对未来的希望。他表示，智能电视将是电影院大屏之外，未来影视发行的又一个“大屏”。那么，他离他的梦想还远么？