25日晚，微信理财通再度升级，汇添富基金旗下全额宝货币基金登录微信理财通，成立以来6.355%的年化收益率成为腾讯PK阿里余额宝的致胜“神器”。
互联网货币基金目前处于风口浪尖，银行间存款利率下行带来收益下降的压力以及流动性管理成为市场、客户关注焦点。全额宝的上线，再次引发了市场对互联网货币基金的广泛关注。记者对全额宝货币基金管理人、汇添富基金固定收益部总监陆文磊进行了专访，了解了全额宝的运营细节。
100多个交易对手
“银行协议存款是全额宝货币基金重要投资标的，协议存款利率是公对公的市场价格形成机制，汇添富基金建立了专业的银行存款团队，过去几年中已积累了超过100家的交易对手，在满足风控的前提下进行协议存款的价格筛选。”陆文磊说。
协议存款属于银行同业存款的一种，不计入一般性存款。目前，国内同业存款总体规模在10万亿元以上级别。货币基金处于协议存款资金供给端，银行表外业务则是资金需求方。
银行对于表外业务的控制，直接影响协议存款需求，通过传导机制影响货币基金收益率。在市场价格机制中，协议存款利率根据资金市场是波动的：在买方市场情况下，资金市场的供给宽松、需求降低，则协议存款利率下降；反之，在市场资金紧张时期，买方市场转为卖方市场，则利率上升。
汇添富基金建立了专门存款团队，交易对手达到100多个，未来能够在资金市场获得有利的价格。陆文磊表示，尽管交易对手资源丰富，但全额宝主要交易对手是监管部门认可的“白名单”里的银行，主要是具有基金托管资格的全国性商业银行，其他中小银行在做同业存款的时候风控要求非常高，投资比例会受到严格限制。
为了更好的进行风险控制，全额宝也按照证监会要求，投资每家银行协议存款的上限低于资产净值的30%，全额宝的协议存款放在几十家银行中。
资金最宽松已过去
“目前，我们还是倾向认为现在是最宽松的时候，资金面是否转向还需观察确认。”陆文磊说，在投资方面，全额宝对比协存与债券的相对优势，择机切换，如果协存利率优势逐渐丧失，投资端会及时、有步骤的提高债券仓位，以保持全额宝在收益率方面的竞争力。
持相似观点的还有众多券商研究机构。
申万分析师屈庆认为，公开市场的持续回笼、后期外汇占款下降以及资金需求持续增加等多重因素影响下，资金面最宽松的阶段已经过去。
节后的2 月份以来，市场上资金面保持短期的持续宽松，1 天回购利率跌破2%，7 天回购利率跌破2.5%。但随着公开市场的持续回笼，资金池水位已经明显下降。“即使不拉长持续回笼期限，公开市场维持单次 1000 亿的正回购，也会导致资金面的逐步收紧。”
事实上，市场上资金需求持续增加也成为资金面宽松反转的加速器。在信贷额度严格控制的背景下，企业及地方政府项目开工的加快，后期通过非标融资的需求将明显增强。
但是，银行存款增长乏力。
中金公司分析师陈健恒说，无论国有银行、股份制银行、区域中小银行的存款增速都延续了去年下半年的放缓势头，而国有银行存款的放缓更为明显，前两个月存款出现了负增长，这在以往还是头一次。
陆文磊认为，短期内资金面的宽松状况不可能继续持续，未来资金面会适度收紧。
流动性无忧
作为类现金管理的理财产品，流动性与安全、收益一起成为货币基金三大核心。
陆文磊说，汇添富基金固定收益部管理包括货币基金、理财基金在内的几十只固定收益产品，在流动性管理具有丰富经验，并借助互联网大数据分析，建立互联网货币基金用户的申赎预测模型，并进行相应的资产配置管理，可以保证客户对全额宝的流动性要求。
互联网货币基金客户为个人客户，不存在机构客户大额赎回带来的流动性冲击。相对传统货币基金而言，流动性管理更加容易。汇添富基金固定收益部通过庞大互联网货币基金用户群的大数据，建立了客户群的图像分析，能够准确分析、预测用户的申赎行为，比如发工资时间，通过流量与转化率、客户平均保有量的计算，进行申购增加预测，而月底信用卡还款期赎回的比例、增速的分析。
为了更好匹配互联网基金的流动性特征，全额宝在投资结构上也做了相应的结构优化，在保障收益达到一定水平基础上，增加了短期协议存款等流动性强的投资标的。